Полезные статьи

Для чего необходима финансовая инженерия

Форварды, свопы и опционы являются основными составными частями понятия финансовой инженерии. Их можно использовать отдельно для хеджирования специфических рисков или в комбинации для формирования сложных структурных продуктов, соответствующих требованиям клиентов.

В частности, производные инструменты позволяют инвесторам и учреждениям разделить или сегментировать риски (или, наоборот, объединить их). Возьмем, например управляющего американского фонда, который владеет облигациями, номинированными в евро. Этот руководитель подвержен процентному риску на еврорынке инструментов с фиксированной доходностью и изменениям валютного курса доллар/евро. Управляющий может хеджировать оба вида риска посредством валютного свопа. С другой стороны, он может хеджировать валютный риск с помощью валютного форвардного контракта или валютного опциона. Он может также избежать проблем с хеджированием только валютного риска путем заключения так называемого своп кванто (quanto swap). В соответствии с его структурой он получит купон по облигации в долларах по согласованному валютному курсу и заплатит в долларах по плавающей ставке ЛИБОР.

У специалистов в банке, отвечающих за разработку сложных инструментов, направленных на соответствие потребности клиента в отношении риска/ доходности, практически нет ограничений в их создании. Но финансовая инженерия сама по себе не является управлением рисками, и в мире производных инструментов часто существует тонкая грань между хеджированием и спекуляцией. У компаний может возникать искушение осуществлять сложные операции, которые повышают доходность портфеля. Повышение доходности всегда означает принятие большего уровня риска в той или иной форме. Часто это означает повышение доходности в настоящий период времени в обмен на предположение о маловероятных, но потенциально очень существенных убытках в будущем, что мы уже обсудили в гл. 1. Слишком часто риски, связанные со сложными структурными продуктами, не осознаются в достаточной степени компаниями, осуществляющими сложные операции с производными финансовыми инструментами (блок 6-3), либо информация о них не в полном объеме доводится до сведения высшего руководства или акционеров, на нашем сайте Portfolio Risk Manager resume менеджер по финансовым рискам, сделает анализ портфельных рисков (FX, акции, портфели с фиксированным доходом и производными финансовыми инструментами).
 
Ранее мы упоминали историю об округе Оранж и его дефолте по причине, в частности, высокого уровня левериджа. Другой причиной банкротства округа Оранж стало то, что фонд приобрел сложные краткосрочные долговые обязательства с обратной плавающей ставкой[1], купонные выплаты по которым снижались при повышении процентных ставок (в отличие от традиционных обязательств с плавающей ставкой, выплаты по которым в таком случае повышаются). Именно сочетание повышенного левериджа и рискованных и в конечном счете неверных ставок на уровень процента по соответствующим ценным бумагам, приобретенных фондом, привело к банкротству округа Оранж.

БЛОК 6-3

РИСКИ сложных ПРОИЗВОДНЫХ ИНСТРУМЕНТОВ

В 1990-х гг., до краха рынка облигаций в 1994 г., компания "Банкерс траст" (Bankers Trust, ВТ) предложила таким клиентам, как Проктер энд Гэмбл (Procter & Gamble, P&G) и Гибсон Гритингс (Gibson Greetings), заключить сложное своп-соглашение с большой долей заемных средств для снижения затрат на привлечение средств. В своп-соглашении с P&G ВТ брала обязательство осуществлять выплаты по фиксированной ставке компании P&G в течение пяти лет, a P&G должна была платить по плавающей ставке, которая соответствовала ставке по корпоративным бумагам минус 75 бп в случае, если ставка останется неизменной. Но в силу сложности зависимостей плавающая ставка должна была значительно возрастать, если в течение этого периода ставки увеличатся, например повышение процентных ставок на 100 бп должно было привести к возникновению спреда для корпоративных бумаг в 1035 бп! Каждое изменение кривой доходности на 1 бп будет усилено приблизительно в 30 раз.

Федеральная резервная система увеличила в 1994 г. ставку по федеральным фондам на 250 бп, что привело к колоссальным потерям как для P&G, так и для Гибсон Гритингс. Обе компании подали в суд на ВТ за искажение информации о риске, связанном со сложными операциями со свопами. ВТ так и не смогла оправиться от ущерба, нанесенного репутации, и позднее была поглощена Дойче Банк.

Совету директоров, а также высшему руководству компаний необходимо понимать риски, которые присущи деятельности компании. Высшему руководству необходимо разрабатывать эффективную политику и меры риска, которые связывают использование компанией производных финансовых инструментов и склонность к риску, а также бизнес-стратегии, о которых они информируют акционеров. В следующей главе мы рассмотрим показатель VaR, которая сейчас широко используется финансовыми учреждениями и крупными корпорациями для измерения и понимания рисков во всех сферах деятельности.



Еще интересное из автомира:


4-07-2018, 20:41

Важнейшая величина пожарной безопасности

Важнейшая величина пожарной безопасности
Расчет пожарных рисков. Пожарный риск. Расчет риска. пожарный риск - мера возможности реализации пожарной опасности объекта защиты и ее последствий для людей и материальных ценностей;
22-09-2017, 13:36

Поговорим про займы под залог недвижимости

Поговорим про займы под залог недвижимости
У многих наших соотечественников понятие "кредит под залог недвижимости" связано в сознании с некими тревожными вещами, финансовыми рисками и угрозой банкротства. Им кажется, что "закладывают" дом
28-02-2018, 22:01

Самый популярный вид кредитования

Самый популярный вид кредитования
Особенности программ кредитования наличными
1-04-2018, 12:48

Доверительное управление

Доверительное управление
Доверительное управление (ДУ) – услуга, предоставляемая управляющими компаниями или банками на рынке ценных бумаг.
15-01-2018, 03:14

"Renault" потерял 34 млн евро из за "АвтоВАЗ"

"Renault" потерял 34 млн евро из за "АвтоВАЗ"
В 2013 году "Renault" получил прибыль 1,49 миллиардов евро сотрудничая с "Nissan". А вот в сотрудничестве с отечественным производителем автомобилей "АвтоВАЗ" французский автоконцерн наоборот
Навигация
Архив